2010年私募冠军候选人大起底
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  □壹私募网研究中心 陈尚淮

  □私募排排网研究中心

  《投资者报》记者 李真

  风水轮流转。民间派阳光私募在相当长的时间内,只能在边缘徘徊。相反,公募派和券商派则大放异彩,轮流坐庄,几乎垄断了整个阳光私募界。这一点我们从产品的发行规模和速度上就能窥其一二。

  离2010年谢幕还有不到一个月时间,各种理财产品的年度排名争夺战早已提前打响。公募基金如此,私募也不例外。根据私募排排网研究中心的统计,截至11月26日,今年以来收益率排名暂时领先的是常士杉管理的深国投-世通1期、徐翔管理的山东信托-泽熙瑞金1号和段焰伟管理的中融-鼎辉1号,其中世通1期以89.5%的收益率稳居榜首,遥遥领先。

  英雄莫问出处。

  不过,今年以来民间派私募的业绩让人刮目相看,而民间派私募也正处于 “正名”进行时。

  从三位基金管理人的背景来看,均属实战派,民间出身。所谓英雄莫问出处,他们今年的业绩已经大大跑赢券商和公募背景的基金管理人。

  民间派私募就像电视剧《亮剑》中的李云龙,学历水平、出身等比不上敌军将领,但经过多年的战争考验,形成了敏锐的判断力和自成体系的战略战术,使得他在战场上屡占先机。

  今年年初,壹私募网研究中心的抽样调查显示,超七成的投资者会选择有公募或券商背景的私募经理,而表示愿意选择民间派私募的不足一成。11月中旬,我们做了同样的调查,结果令人大吃一惊,表示会选择民间派私募的投资者大幅增长,而选择公募或券商的都出现不同程度的下滑。

  从操作风格来看,这三位在选股策略上各有特点。常士杉的原则是“三低买入法”,从不追高;徐翔是短线交易高手,而段焰伟则是商品期货行家。

  在靠业绩说话的投资战场,没有“科班”背景的民间派私募,也有大施拳脚的机会。这些出身于各行各业的民间派私募基金经理,并不逊于公募基金和券商派。他们在投资战场上驰骋纵横多年,不时有“黑马”脱颖而出。

  业绩是生存根本

  常士杉 三低买入不追高

  根据《投资者报》统计,目前共有113只民间派私募产品,占到成立满一年的840余只阳光私募产品的13%,今年以来平均回报率-1%,与同期大盘基本持平。

  无论什么行业,都有其生存准则。私募的本质在于追求绝对收益,在私募界中,业绩是衡量一家私募好与坏的绝对标准。正如俗话所言,“不管黑猫还是白猫,抓到老鼠就是好猫。”

  实业出身的常士杉自成立深国投-世通1期后便交由他人管理,其业绩经历了2008年最惨烈的下跌,净值亏损幅度达60%。2009年下半年常士杉开始接手管理,其产品的业绩发生了惊天大逆转。直到2009年11月26日,不但实现扭亏,而且累计收益率达18.31%。今年收益率更是惊人,达89.5%,远远跑赢同期其他产品。

  投资经历丰富

  民间派私募此前之所以无法得到投资者的认可,一个原因就是业绩难以令人满意。

  常士杉选股的思路与他的出身有很大关系,财务的专业背景使他比较看重公司的基本面研究,重仓持有的股票他都调研过,做实业的经验让他更懂得公司的本质。具体到交易策略上,常士杉采用的是其独创的“三低买入法”,即低价、低量、低关注度,永远不追高,这种方法与喜欢追逐热点的趋势投资恰恰相反,他更喜欢深挖公司的潜在价值,提前布局。但这样的方法也有不足之处,当面临大的系统性风险时,就需要严把风控,果断出局。

  民间派成员各具特色,行业出身三教九流。他们的学历水平总体比不上公募派和券商派,但《投资者报》记者发现一个特点,不少民间派私募经理较早试水证券投资,投资经历丰富。

  数据显示,2008年的单边下跌行情中,金中和西鼎以20.08%的正收益登顶,其基金经理邓继军就是来自券商派。公募派的江晖表现同样不俗,旗下三只星石系列产品实现正收益。而民间派则遭遇重大打击,有“三秦股王”之称的阮杰管理的鑫鹏1期下跌65.8%,排名垫底。林园、李雅非、刘明达和常士杉等民间派代表整体低迷,年度亏损都超过40%,排名靠后,令投资者大失所望。在2009年单边上涨行情中,以罗伟广为代表的券商派,石波为代表的公募派继续延续着出色的表现,民间派则和行情擦肩而过,表现一般。

  徐翔 高频操作博短线

  比如深圳林园投资的林园,从1989年就开始接触股票,以8000元资金进入股市,到1992年,资产变成1000万元。

  不过,进入今年以来,市场大幅震荡,民间派私募反而异军突起。徐翔、常士杉和段焰伟等民间派私募领衔反弹。

  作为当年宁波敢死队核心成员之一,号称“总舵主”的徐翔年纪仅30出头,去年创办上海泽熙投资以来共成立了五期阳光私募信托产品,管理资产接近四十亿元。今年3月成立的首只产品“山东信托-泽熙瑞金1号”便以超十亿元的规模名震江湖。截至2010年11月26日,该产品的累计收益率达69.96%,名列私募今年业绩排行榜第二位。

  广州长金投资的郑晓军是上世纪90年代初入市,也有近20年的投资经历。

  截至11月5日,常士杉管理的世通1期以83.11%的收益稳居榜首,徐翔旗下的泽熙瑞金1号位居次席。段焰伟、郑晓军、李威的产品业绩排名靠前,这一现象大大出乎市场意料,也足以令公募派、券商派“正规军”汗颜。耀眼的业绩引来关注的目光,民间派私募逐渐被投资者认可。

  此前媒体关于徐翔的报道非常少,其行踪神秘,操作手法依然是一个谜,只能通过其管理的产品业绩来判断。根据私募排排网统计的十大流通股数据,徐翔管理的泽熙瑞金1号持有的股票个数在15只左右,以中小板居多,行业分布方面有电子信息、农产品、制造业等。今年的几只大牛股如莱宝高科(002106)、彩虹股份(600707)、华神集团(000790)等均有过徐翔的身影。

  其他诸如天津博弘数君的刘宏、成都鼎陶朱辉投资的段焰伟、深圳同威投资的李驰等,投资经历都在15年以上。这些人见证了中国证券市场的诞生与发展,经受了多轮牛熊转换的考验,对中国市场运行特征具有深刻认识,同时具备丰富的实战经验。

  投资者回归理性

  泽熙瑞金1号自成立以来一路高歌,几乎没有亏损过,大幅跑赢指数,涨幅惊人。要达到这样的收益,也只有高频交易的操作手法才能做到。据我们所知,泽熙投资光研究员就有20位,行业分布广泛,专做交易的人员有5位。

  此外还有一个特点是,业绩相对平稳的民间派私募经理十有八九都有做实业的经历,在选择优秀上市公司方面,有其他派系成员无法比拟的优势。

  我国大部分私募投资者都有着公募投资的经历,所以在选购私募产品时,大部分投资者保持投资公募基金的理念,更多的是考虑私募管理人的出身背景和行业地位,对私募管理人的投资策略则没有引起足够的重视。

  段焰伟 商品期货看风向

  比如郑晓军早年从事实业投资与贸易,曾经在生物医药、电力、连锁等多个领域摸爬滚打数年,取得了优异的成绩。目前他还是广州金誉实业投资集团公司的控股股东,旗下控股广州智光电器以及包括电力、制造等行业在内的多家企业。正是这些经历,让郑晓军形成独特的“漏斗式”选股方法。

  同时,投资者对于私募管理人道德的关注往往胜过产品业绩。“选择有历史业绩的、靠谱的管理人”,这也是大多数私募投资者的出发点。但随着大众对信托化证券私募基金的深入解读和媒体的积极介入,这一情结在逐步淡化。

  鼎陶朱辉算是中国比较早的私募基金,成立于2008年2月,掌舵人段焰伟有着多年的证券从业经验,曾多次获得股票和期货实盘比赛冠军。截至11月26日,其管理的中融-鼎辉1号累计收益率达147.17%,更是以58.08%的业绩排在今年私募收益榜单第三名。

  再如刘宏,南开大学化学系硕士,于1994年创办了深圳新德利公司,是国内第一家数字化财经信息服务提供商,并成功树立了国内证券信息电子化的行业标准,其主营业务后来演化成了股票软件上人们常用的“F10”。

  此外,市场的疯狂上涨或是下跌,投资者的理性都会大打折扣。今年以来,市场大幅震荡,民间派私募整体耀眼,这使得投资者在选择私募时,也开始逐渐淡化私募管理人的背景,而是对私募整体考察,结合自身的投资风格,从而选择适合自身的私募产品。

  段焰伟的操作风格与国内大多数的私募基金管理人一样,注重价值型的趋势投资,但在选股和波段操作方面却有着鲜明的特点。财会出身的他注重上市公司的财务报表,在他看来,那可以反映一家公司的好坏,比实地调研更奏效,所以其公司的研究员大多具备扎实的财务知识。

  1996年,刘宏在上海又成立了上海新德利信息技术公司,并领导开发了国内最早的程序化交易系统。现在则进军私募业,担任博弘数君(天津)股权投资基金管理公司总经理,他对信息服务业的理解入木三分。

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