银行行业7月金融数据点评:信贷需求较好,但M2增速延续下行
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事件央行8月15日下午公布了7月份信贷及社融情况。7月份RMB 贷款+8255亿元,社融+1.22万亿元,M2YoY +9.2%,M1YoY +15.3%。

核心预判:8月新增贷款1.0万亿元,社融1.25万亿元;票据融资下降约500亿。8月末,M2达164.7万亿,YoY+9.0%;M1达52.2万亿,YoY+14.9%。

    点评:

    料8月新增贷款1万亿,信贷需求较好。

    7月新增贷款8255亿,信贷需求较好。

    料8月新增贷款1万亿亿(7月为8255万亿,16年同期为9487亿),同比多增500亿,信贷需求仍然较好。一般而言,三季度信贷投放呈现逐月上升的季节性特征,9月份信贷有望上升。从结构来看,企业与住户新增贷款均保持相对稳健。预计企业贷款+4000亿;住户贷款+6000亿。其中,票据融资预计下降约500亿,降幅显著收窄。我们认为四季度票据贴现可能转为正增长,与信贷需求无关,更多是银行资产配置策略之结果。料四大行8月新增贷款3200亿,环比略增。

    7月新增贷款8255亿(6月为1.54万亿,16年同期为4636亿),同比多增3619亿;若剔除非银同业贷款,新增贷款达9100亿,信贷需求仍然较好。

    企业融资需求较好,住户贷款增长稳健。

    一般而言,三季度信贷投放呈现逐月上升的季节性特征,7月为三季度新增贷款最少月份。从新增信贷结构来看,中长期占比高,结构好。7月新增中长期贷款达8876亿元,超过新增贷款。

    企业融资需求依然较好。料企业贷款新增4000亿,中长期+3500亿,票据贴现-500亿。8月企业信贷需求一定程度上仍然受到87号文的影响,但影响预计将减弱。此外,8月地方债发行4700亿,地方债置换对企业信贷数据影响减弱。但信用债发行达6500亿,对信贷需求有部分替代效应。住户融资需求依然向好,预计房贷增量环比持平,住户中长期+4500亿,房贷需求保持平稳。住户消费贷款需求较好,预计短期贷款新增1500亿。

    企业融资需求较好,住户贷款增长稳健。

    料8月社融增加1.25万亿,M2增速延续下行。

    7月企业贷款新增3535亿,中长期+4332亿,票据贴现-1662亿,融资需求较好。7月企业信贷需求受87号文之影响有所减弱,87号文对政府融资平台的贷款需求造成了较大影响。此外,7月地方债发行高达8500亿,地方债置换对企业信贷数据影响增强。剔除地方债置换影响,企业实际新增贷款较高,信贷需求较好。企业新增短期贷款下降较多主要是季节性因素所致。

    预计社融新增1.25万亿(7月为1.22万亿,16年同期为1.47万亿),环比略增。8月份非金融企业债券净融资约1200亿元(7月为2840亿),环比大降,股权约800亿元,直接融资+2000亿元,环比下降1300亿;对实体经济贷款+1万亿;委托贷款及信托贷款+1200亿,未贴现银承-700亿。预计8月末M2同比增长9.0%,延续下行,主要由于新增贷款同比略增、社融同比略降等;M1增速料下行,同比增长14.9%,主要是去年同期增加较多、地方债置换环比减弱等。

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